日前，隔壁水泥行業(yè)北京金隅集團股份有限公司(以下簡稱：金隅集團)發(fā)布2018年度報告。報告顯示，2018年，金隅集團實現(xiàn)營業(yè)收入831.17億元，同比增長30.53%;利潤總額為64.45億元，增長58.86%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為32.60億元，同比增長14.94%。

    見賢思齊，近日東方雨虹知名防水材料品牌和凱倫股份也先后發(fā)布了2018年度報告，對標去年金隅集團在水泥行業(yè)的發(fā)展足跡，三者之間有哪些共性?又將給防水行業(yè)哪些思考呢?

    1、主業(yè)務表現(xiàn)良好

    通過三家上市企業(yè)的年報可以看出，深耕主業(yè)務仍是企業(yè)的主要增長動力，聚焦自身所屬領域、不斷專業(yè)化、精細化發(fā)展，不盲目擴展業(yè)務玩“跨界”。

    金隅集團(601992)2018年水泥及預拌混凝土板塊實現(xiàn)主營業(yè)務收入約391.2億元，同比增加25.9%;主營業(yè)務毛利約117.55億元，同比增加38.7%;水泥及熟料綜合銷量1.07億噸，同比增加4.3%。據(jù)2018年金隅集團半年報顯示，僅上半年公司水泥及混凝土板塊實現(xiàn)營收156.9億，同比增長12.7%，利潤14.1億元，同比大增472.4%，主要受益于水泥價格上漲。

    東方雨虹知名防水材料品牌年報顯示，東方雨虹2018年防水材料銷售112.949億元，占到營業(yè)收入比重的80.42%。公司銷售防水材料共計6.33億平米。防水卷材、防水涂料、工程施工分別實現(xiàn)收入73.19億元、39.76億元和19.51億元，同比增長37.19%、33.8%和37.7%，占營業(yè)收入比重分別為52.11%、28.31%和13.89%。

    凱倫股份(300715)年報顯示，2018年公司的主要營業(yè)收入來源于防水材料的銷售收入，其銷售額為6.04億元，占凱倫股份營收的97.12%，同比增長54.22%;防水卷材產(chǎn)品銷售收入5.448億元，占比87.96%，同比增長66.69%。

    2、大背景下逆勢上揚

    2018年，國際環(huán)境的不確定性、不穩(wěn)定性因素增加，世界經(jīng)濟的整體動能在減弱，國家堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)和新發(fā)展理念，按照高質(zhì)量發(fā)展要求，有效應對外部環(huán)境深刻變化，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。但同時，經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂。

    房地產(chǎn)政策調(diào)控進入了一個新的階段，在限購限貸、預售限價等嚴控政策得以實施的背景下，重點調(diào)控城市的新房成交規(guī)模繼續(xù)縮減。在這種背景下，金隅集團的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務強勁復蘇，收入同比增長37.7%至人民幣221億元。由于商品房利潤率上升，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的毛利率從2017年的25.6%上升至2018年的31.8%。

    中美貿(mào)易糾紛問題對2018下半年中國的貿(mào)易出口活動造成不利影響。凱倫股份作為深耕海外市場的防水佼佼者，自然受到一定的沖擊。但凱倫股份實現(xiàn)超跌反彈，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入為61,930.78萬元，較去年同期增長57.09%;營業(yè)利潤為7,616.83萬元，較去年同期增長45.17%。

    受宏觀經(jīng)濟形勢影響，資本市場資金面緊張的背景下，東方雨虹實際經(jīng)營質(zhì)量仍然穩(wěn)定，2018年經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額高達10.13億元，同比增長1386.48%。公告解釋的原因是，2018年公司銷售回款增加所致。

    作為知名防水材料品牌的龍頭老大，隨著東方雨虹體量越來越大，對上下游的話語權(quán)也越來越強。年報顯示，2018年東方雨虹進一步鞏固與開拓大型房地產(chǎn)公司的戰(zhàn)略合作，探索拓展及延展客戶資源的深度與廣度，不斷加大基礎設施建設、城市新品、應用技術、施工裝備、生產(chǎn)工藝等方面的研發(fā)，進一步提升公司國際化技術研發(fā)實力與創(chuàng)新能力。

    3、核心競爭力各有不同

    金隅集團是綠色環(huán)保、節(jié)能減排、循環(huán)發(fā)展的踐行者，水泥產(chǎn)能位居全國第三位，是全國建材行業(yè)領軍企業(yè)和環(huán)渤海經(jīng)濟圈綠色環(huán)保建材行業(yè)的標桿。受益于京津冀獨特的區(qū)位優(yōu)勢，金隅集團具有顯著的區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢和市場控制力;是北京最大的保障性住房開發(fā)商之一，是環(huán)渤海區(qū)域最大的綠色、環(huán)保、節(jié)能建材供貨商之一;北京最大的投資性物業(yè)持有者和管理者之一。

    公司四大產(chǎn)業(yè)板塊強勁增長、協(xié)同發(fā)展，主營業(yè)務已延伸至全國20余個省市區(qū);位列在中國500強企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟效益、核心競爭力等方面位居全國同行業(yè)前列。

    東方雨虹是國內(nèi)建筑防水行業(yè)首家上市公司，自成立以來承擔了大量的國家重點建設項目，取得了優(yōu)良經(jīng)營業(yè)績，培育了公司品牌，形成了強大的品牌優(yōu)勢。目前“雨虹”品牌已經(jīng)成為中國建筑防水材料行業(yè)公認的第一品牌，并為廣大消費者所熟悉和認可。公司在產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)能布局、營銷網(wǎng)絡、標準化施工等方面具有全方位的碾壓優(yōu)勢。

    凱倫股份在去年交出了讓人驚艷的成績單，業(yè)績較去年同比增長約一半。其與眾不同的競爭力體現(xiàn)在“融合防水、迭代創(chuàng)新”八個字。

    公司率先提出將柔性防水層與剛性主體結(jié)構(gòu)融合在一起的融合產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展模式。公司牢固樹立“高品質(zhì)”和“綠色生產(chǎn)”定位，持續(xù)加大研發(fā)投入，提高技術水平和產(chǎn)品質(zhì)量，秉承綠色產(chǎn)品、綠色生產(chǎn)、綠色工廠、綠色施工的綠色經(jīng)營理念，以高效節(jié)能和健康環(huán)保的方式生產(chǎn)綠色安全的建筑材料。

    2018年，凱倫股份在資本市場的助力下，開展多樣化戰(zhàn)略布局，并借助“一帶一路”大戰(zhàn)略在國際市場披荊斬棘，憑借“國際品質(zhì)、中國價格”，在國際市場的銷量蒸蒸日上，贏得國內(nèi)外客戶的贊譽。

    4、第三方評價看好

    國信證券分析顯示，金隅集團是全國最大的建材生產(chǎn)企業(yè)之一，在與冀東整合后水泥業(yè)務成為京津冀區(qū)域龍頭企業(yè)，區(qū)域格局改善、競爭能力提升;同時公司土地儲備豐富，工業(yè)用地轉(zhuǎn)換有望帶來價值重估。目前市值已破凈，估值低廉、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，具備長期投資價值，預計18-20年EPS分別為0.35/0.40/0.45元/股，對應PE為10.1/8.8/7.8x，繼續(xù)給予“買入”評級。

    4月1日，申萬宏源集團股份有限公司上調(diào)東方雨虹評級。其研報顯示，東方雨虹是中國防水材料行業(yè)最具競爭力和成長性的龍頭企業(yè)，綜合實力冠絕行業(yè)。目前，2018制約股價的因素已然反轉(zhuǎn)，行業(yè)中高端市場擴容的黃金窗口疊加公司自身架構(gòu)和戰(zhàn)略的進一步優(yōu)化背景下，成長之路有望重回佳境。

    而大公國際資信評估有限公司于2018年6月21日對東方雨虹出具了跟蹤評級報告，維持公司主體長期信用等級為AA+，評級展望為“穩(wěn)定”;同時，維持“雨虹轉(zhuǎn)債(119.190,-0.91, -0.76%)”的債券信用等級為AA+。

    證券之星分析顯示，凱倫股份17年在創(chuàng)業(yè)板成功上市，成為防水行業(yè)首家創(chuàng)業(yè)板上市公司，大幅提升了公司的品牌形象和行業(yè)地位。同時，作為中國“融合防水”的創(chuàng)立者和領導品牌，通過準確的市場定位和差異化產(chǎn)品迅速打開市場，有效覆蓋國內(nèi)外各類建筑的防水需求，確立了在高分子卷材和白色聚氨酯防水涂料細分市場領域的領先地位，業(yè)績持續(xù)增長可期。